4月10日晚間，顧家家居發(fā)布公告稱，TB Home Limited持有的最后500萬股股份已完成司法過戶，自然人盧嘉懿以1.59億元接盤。至此，顧氏家族通過關(guān)聯(lián)主體處置所持股份的動作暫告一段落。

不過，市場更關(guān)注的是——這家由顧江生家族一手創(chuàng)辦的軟體家居巨頭，實際控制權(quán)早已易主。盡管顧氏家族仍持有約15.78%的股權(quán)，但公司董事長已由具備美的背景的鄺廣雄出任，總裁團隊中亦多為美的舊部。

那個曾喊出“世界有宜家，中國有顧家”口號的家族企業(yè)，如今確實已不再姓顧。顧家集團從當(dāng)初的壯志雄心，到如今跌落，這一切究竟是如何一步步走向“失控”的？

截至2026年4月，顧家家居的經(jīng)營與治理格局已徹底重塑。

業(yè)績層面，2025年前三季度營收150.12億元，同比增長8.77%；歸母凈利潤15.39億元，同比增長13.24%，核心品類毛利率回升，顯示經(jīng)營正在修復(fù)。但行業(yè)仍受地產(chǎn)周期壓制，回暖基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。

更關(guān)鍵的變化在管理層?，F(xiàn)任董事長鄺廣雄出自盈峰集團，曾在美的集團擔(dān)任財務(wù)與運營要職；總裁李東來、副總裁李云海、歐亞非等核心高管均擁有美的系履歷，分管供應(yīng)鏈、營銷、財務(wù)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。原實控人顧江生已于2024年9月辭去董事長職務(wù)，顧氏家族徹底退出核心決策層。

股權(quán)上，2023年11月盈峰睿和以88.8億元受讓29.42%股權(quán)，何劍鋒成為實控人。此后盈峰系持續(xù)推進定增，若上限發(fā)行完成，持股比例將升至37.37%，進一步鞏固控制權(quán)。顧家家居雖仍保有品牌獨立性與市場份額，但戰(zhàn)略方向已轉(zhuǎn)向智能家居與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，與美的系家電版圖形成協(xié)同。那個由顧江生家族主導(dǎo)的時代，已然落幕。

數(shù)據(jù)來自企查查，顧家家居的控股關(guān)系

顧氏家族是如何一步步失去顧家家居的？回溯其發(fā)展軌跡，激進并購是導(dǎo)火索，行業(yè)下行放大風(fēng)險，而家族大規(guī)模套現(xiàn)則抽空了企業(yè)自救的最后籌碼。

2016年上市后，顧江生喊出“2026年營收、市值雙千億”目標(biāo)，旋即開啟瘋狂并購模式。僅2018年便接連收購德國Rolf Benz、意大利Natuzzi中國業(yè)務(wù)、璽堡家居等品牌。這些并購依賴高杠桿融資，導(dǎo)致顧家集團負(fù)債總額從25.35億元飆升至59.59億元。然而高價收購的項目多數(shù)未達預(yù)期——Rolf Benz收購當(dāng)年即虧損超千萬元，璽堡家居三年凈利潤合計不足1500萬元，最終以1.61億元賤賣，凈虧逾2.6億元。2020年公司計提4.84億元商譽減值，上市后凈利潤首現(xiàn)下滑，資金鏈警報拉響。

資料來源于顧家家居2018年收購Rolf Benz進展公告

2020年起房地產(chǎn)進入深度調(diào)整期，家居需求收縮，顧家家居的并購標(biāo)的訂單銳減，債務(wù)集中到期的壓力陡增。更致命的是，顧江生家族在危機時刻并未全力挽救企業(yè)，反而通過二級市場減持、可交換債券、現(xiàn)金分紅等方式持續(xù)套現(xiàn)。2020至2023年，家族累計套現(xiàn)超80億元，加上股權(quán)轉(zhuǎn)讓款約88.8億元及歷年分紅約20億元，總套現(xiàn)金額約200億元。大規(guī)模資金抽離使集團無力填補債務(wù)窟窿，股權(quán)被大面積質(zhì)押，最終引發(fā)凍結(jié)與司法執(zhí)行連鎖反應(yīng)，為控制權(quán)易主埋下伏筆。

如今顧氏家族的處境已今非昔比。顧家集團（已更名為杭州德燁嘉俊企業(yè)管理有限公司）因無法清償?shù)狡趥鶆?wù)，于2025年11月被法院裁定受理破產(chǎn)重整。截至2025年6月底，其負(fù)債總額約101.88億元，其中應(yīng)收類款項預(yù)計可回收性極差。集團及一致行動人TB Home Limited所持顧家家居合計15.78%股份全部處于凍結(jié)狀態(tài)，且歷經(jīng)多次司法拍賣，部分股權(quán)已易主，剩余股份的處置仍存變數(shù)。

數(shù)據(jù)來源于企查查，顧氏家族掌控的顧家家居股份處于凍結(jié)狀態(tài)

顧江生個人雖通過成立股權(quán)投資基金涉足新材料、科技等領(lǐng)域投資，但與家居主業(yè)已無關(guān)聯(lián)。公開信息未見顧氏家族就失去控制權(quán)發(fā)表專門聲明或講話，其資產(chǎn)版圖已大幅收縮。從昔日坐擁超500億市值的家居龍頭實控人，到如今企業(yè)控股權(quán)旁落、集團身陷重整泥潭，顧氏家族的跌落軌跡令人唏噓。

寫在最后

“顧家家居”不再姓顧，這不僅是一個家族企業(yè)的興衰故事，更折射出中國企業(yè)治理中的普遍命題。高杠桿擴張在順周期時能推高市值，卻埋下脆弱根基；家族套現(xiàn)若失去邊界，終將侵蝕企業(yè)生命力。如今何劍鋒主導(dǎo)下的顧家家居正試圖以智能制造和家電協(xié)同打開新局面，但那個承載著三代人家居夢想的顧氏印記，已隨著控制權(quán)移交與股份拍賣。